山西证券 张红兵

　　投资要点：

　　05月31号秦皇岛大同优混790元/吨，与上周持平；山西优混760元/吨，与上周持平。

　　截至05月28号，GLOBALCOAL显示的澳大利亚纽卡斯尔煤炭价格96.84美元/吨，比上周下跌0.96美元/吨。

　　大同南郊地区5500大卡动力煤坑口含税价格545元/吨，比上周上涨5元/吨；平鲁地区气煤坑口含税价格320元/吨，与上周持平。

　　古交8号焦煤坑口含税价780元/吨，与上周持平；古交2号焦煤950元/吨，与上周持平。临汾地区主焦精煤车板含税价1420元/吨，与上周持平，肥精煤1490元/吨，与上周持平。

　　阳泉喷吹煤车板含税价格900元/吨，与上周持平。长治喷吹煤车板含税价900元/吨，与上周持平。

　　阳泉洗中块坑口含税价920元/吨，与上周持平；洗小块865元/吨，与上周持平。

　　本周焦炭价格基本平稳。潍坊焦炭价格1950元/吨，与上周持平；唐山焦炭价格1900元/吨，比上周下跌50元/吨；河津焦炭价格1730元/吨，与上周持平。

　　截至到05月30号，秦皇岛库存612.2万吨，比上期上升74.3万吨。

　　截至到05月28号，广州港库存205.1万吨，比上期下降5万吨。

　　截至到05月26号，重点电厂库存4881.09万吨，可用天数15天，比上期持平。

　　05月26号，直供电厂耗煤311.76万吨，比上期上升9.35万吨。

　　秦皇岛－广州运费78元/吨，比上期下降2元/吨，秦皇岛－上海运费60元/吨，比上期下降1元/吨。

　　二级市场：

　　上周煤炭股平均涨幅4.14%，沪深300(2717.410,-55.85,-2.01%)涨幅2.94%，煤炭板块稍强于大盘，美锦能源(16.40,-0.30,-1.80%)、靖远煤电(12.01,-0.64,-5.06%)涨幅居前。

　　截至5月28日，煤炭板块5月份跌幅7.67%，弱于大盘表现。

　　投资策略：

　　秦港5500大卡动力煤反弹了12%后，近期煤价走势平稳，喷吹煤及焦煤价格则相对稳定，坑口动力煤价格还在上涨，但坑口价格有一定滞后期，港口库存已连续四周上升，动力煤价格或上涨乏力。房地产调控政策及产业优化升级，对高耗能行业优惠电价的清理等政策措施对煤炭行业的需求预期形成了一定的抑制，新疆资源税改革也让投资者对全国资源税改革更增添了预期，这也导致煤炭板块表现不佳，但资源税征收幅度并没有超出我们预期，我们认为煤炭在通胀预期及业绩增长确定及整合题材下，在板块回落到适当位置可以积极持有，短期受政策影响，我们可以静待机会，本期我们关注：国阳新能(41.02,-1.23,-2.91%)、西山煤电(28.96,-0.81,-2.72%)、大同煤业(32.50,-1.27,-3.76%)、神火股份(19.40,-0.60,-3.00%)、中国神华(23.26,-0.43,-1.82%)。